在2025年伯克希尔股东大会临近尾声时，巴菲特宣布了一项重要决定——他将提请董事会批准格雷格·阿贝尔正式接任CEO职位。自此，以巴菲特为核心的股东大会或将结束，聚光灯将从奥马哈的演讲台离开。历史最终还是会翻过“巴菲特时代”的终章，当我们从睡梦中醒来，一个没有“股神”的时代，就此到来。

      “股神”六十年年来20%的复合收益率是通过下注美国获得的，同期标准普尔指数也有约10%的年化收益率。巴菲特和芒格始终认为：伯克希尔只有在美国才能取得这样的成就。巴菲特曾多次在股东大会上表达他对生在美国感到幸运，表达对美国伟大的赞美。 在巴菲特看来：“昨天”的美国是资本主义的光辉典范。

      对照中美股票指数走势，无论怎么看，都不得不承认“股神”是幸运的，在这样的地方践行价值投资、长期投资的确会“物超所值”、的确会“跳着踢踏舞去上班”。然而，在本次股东会上，巴菲特委婉的表达了他的担忧。他说，“美国是一座宏伟大教堂的结合体，同时它旁边还附带着一个巨大的赌场……赌场里，大家玩得很尽兴，金钱流动频繁，但你也必须确保大教堂得到供养。未来100年里，美国必须确保这座大教堂不会被赌场吞噬。” 他认为，美国长期以来没有真正解决财政赤字的问题，现在的财政赤字状况难以在很长一段时间内持续下去。因为从来没有哪个国家像美国这样，这种情况不可能永远持续下去。

      从《罗马帝国衰亡史》到达里奥的《原则2：应对变化中的世界秩序》无不在诉说着历史上国家由盛转衰中，债务如同魅影随行。

      事实上，伯克希尔的现金储备近两年也快速达到超记录的3470亿美金。在市场上，巴菲特已连续10个季度抛售股票，并在2024年抛售了价值超过1340亿美元的股票，减持了其最大的两家持股公司——苹果和美国银行。

      2018年巴菲特买入苹果公司时的估值不足15倍PE，而最新的估值已经超过30倍PE（TTM）；而腾讯控股已经从2021年高点时40倍以上的PE降到了15倍左右。简言之，当下中国资产的估值水平明显处在较低位置（大约处于2009年道琼斯指数的估值水平）；美国近15年的经历表明，低速增长环境下，中低速增长的科技企业、分红回购的传统企业是推动市场稳步上行的中坚力量。中国经济已经经历了房地产的冲击、地方债的压力，若此次能够经受贸易战的检验，那么优秀企业的估值也将随着股东回报的稳定、提高而逐步抬升。这也正是我们红利增强策略所期待和追求的。

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