作为职业投资人，我们认为应该对决策层在资本市场指导思想上出现的重大积极变化给予高度重视。对资本市场定位的变化可能会带来一系列的制度变革，而每一轮牛市往往都是从此开始。大概率上，作为持有人的您已经和我们一起站在了新阶段的起点。

自7月24日政治局会议以来，各相关部门稳增长措施陆续出台，尤其房地产、活跃资本市场、促消费等领域的政策进展受到市场较高关注。随着决策层对经济政策及其他相关表述的变化，投资者对宏观经济向好预期再度增强，市场也呈上涨态势。但从近两周市场运行看，一是呈现进二退一的犹豫走势，二是成交量未见明显且持续的放大。这说明投资人前期偏谨慎预期虽有所改善，但对进一步的政策以及效果仍处在怀疑观望阶段。

站在当下，我们认为近期决策层有关表述中有两个较大变化值得特别关注。

一是关于地产，政治局会议对房地产政策基调更为积极，首次表述“适应供求关系发生重大变化的新形势”“适时调整优化”，未提“房住不炒”。紧接着，住建部会议表示，“大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施”；这是两年多以来，作为房地产业主管部门的首次正面表态。

我们认为，对于房地产表述的调整意味着前期的一系列政策可能暂告一段落，也意味着面对当前严峻的经济形势，宏观政策已经开始更为积极。此前我们在2021年底策略报告中就提出房地产对一个经济体健康发展具有重要意义。特别是对现阶段的中国，稳不稳得住房地产市场，对经济全局至关重要。对中国能否避免落入资产负债表通缩的恶性循环，是最关键的环节之一。

二是关于资本市场，首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心”。紧接着，证监会系统年中座谈会强调“将从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。然后我们看到证监会对离婚等规避减持限制手段提出要求、中金所发布中长期资金风险管理计划、北交所发布做市业务新规。同时我们关注到各类媒体对资本市场的讨论、对交易规则的意见建议日渐增多、日趋热烈。7月31日中国证券报发表题为“加强投资端改革是资本市场建设新重点”评论员文章，明确写明了“在居民财富增加权益类资产配置的趋势下，着力增强投资功能是建设中国特色现代资本市场的必然要求”。

上述对资本市场定位的变化，我们认为是最值得持有人、投资者关注的。从单一的注重融资端，到从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力。我们可以期待后续的一揽子政策适时出台，可以期待中国股市的新面貌。

按照历史经验，从“政策底”到“经济底”，约有2个季度的过程。这意味着未来一段时间市场走势可能还会有震荡、有反复。但面对当前整体估值偏低的市场，我们一方面可以期待宏观经济拐点的到来， 另一方面可以期待活跃资本市场的改革措施出台，我们没有理由不开始乐观。

站在新变局的起点，未来的股票市场可能会给予我们相当长一段甜蜜期，尽管中间会有波折，但相信我们正在进入投资的美好时光。